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| 星期四 1/8/2009 |
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| 2OO7年9月刊 第6卷 第9期 總第64期 |
中國允許個人試點直接投資港股市
莉雅
中國政府宣佈，通過試點允許中國民眾直接投資香港股市，不受個人年結匯額5萬美元的限制。這一個舉措被西方媒體稱為是“朝放鬆資本跨境流動邁出的歷史性一步”。
中國貨幣監管機構國家外匯管理局宣佈，民眾海外投資的試點設在天津濱海新區的中國銀行天津分行，也就是中銀國際。中國公民可通過這家銀行投資在香港證券交易所公開上市交易的證券品種。民眾可以使用自有外匯資金、或以人民幣購買外匯直接從事境外證券投資，而且投資規模不受《個人外匯管理辦法實施細則》規定的年度不超過5萬美元的限制。投資的本金和收益可以保留外匯，也可以在開戶銀行進行結匯。
*拓寬個人境外投資渠道*
不過，境外證券投資需要通過中國銀行天津分行和香港中銀國際證券有限公司委託辦理。另外，在試點初期，投資者只可以投資香港證券交易所公開上市交易的證券品種。
儘管這個試點項目局限在天津，但是，任何個人都可以在與中國銀行天津分行簽有合作協議的其他中國銀行分支機構開戶來進行海外投資。
國家外匯管理局在試點方案中說，開展這一試點業務將進一步拓寬個人境外投資渠道，有利於引導外匯資金有序流出，促進國際收支基本平衡，同時也有利於內地和香港資本市場的共同發展，也是抑制通過非正常渠道投資香港證券市場的有力措施。
*朝開放資本邁出歷史性一步*
中國的一些學者認為，這是中國2001年加入世界貿易組織以及2005年一次性調整人民幣幣值以外過去10年最重要的金融發展。華爾街日報引述渣打銀行經濟學家王志浩的話說，儘管仍然存在限制，但這卻是中國朝開放資本項目邁出的歷史性一步。
美國霍普金斯大學高級國際關係學院的中國問題專家、前世界銀行駐北京辦事處的代表鮑泰利在接受採訪時表示，中國進一步放鬆資本控制的措施具有重要意義，它會帶來多方面的影響。
他說：“它會在一定程度上減緩人民幣升值的壓力，也會導致上海、深圳證券交易所和香港證券交易所的日益融合。這意味著，這幾個股市之間的套利交易成為可能，我們看到的H股和A股價格上的差異將逐步消失。這的確是非常重要的一步。”
隨著中國民眾收入水準的顯著提高，個人多樣化投資需求日益擴大。與此同時，中國日益龐大的貿易順差和外匯儲備也給中國帶來了越來越大的政治和通貨膨脹壓力。
鮑泰利教授說，這個舉措在促進香港股票價格上漲以及進一步加強香港作為國際金融中心地位的同時也會對投機性過大、價格不穩定的上海股市起到一定的抑製作用。
在中國宣佈允許居民直接投資香港股市的消息之後，香港恒生指數跳升了5.9%，幾乎是9年來單日最大的漲幅。
*減少資金流動性過大及通脹壓力*
前世界銀行駐京辦事處的負責人鮑泰利認為，中國開放資本控制的措施還會減少中國金融體系內資金流動性過大的問題。
他說：“如果中國的儲蓄者大量參與這個新試點項目的話，就這會減少中國銀行體系內的流動性。這會潛在地幫助通貨膨脹的問題。但是，它也有可能為中國的商業銀行帶來資金流動性不夠的問題。”
中國一直在對付龐大的貿易順差以及外匯儲備所帶來的資金流動性過大的問題。中國的貿易順差已經佔國民收入的10%。資金流動性過大給中國帶來了通貨膨脹的壓力。7月份，中國的通貨膨脹上升到5.6%，是10年來的最高水準。
一些經濟學家擔心，中國積累的外匯儲備已經變得越來越難以處理。不過，鮑泰利並不認為最近中國通貨膨脹率的上漲是促使當局採取這一舉動的誘因。
他說：“中國央行一直表示，他們的目的是實現長期的貨幣兌換。最近幾年我們看到央行所採取的措施也與這個目標是一致的。我不認為這個措施是出於短期的考慮。它碰巧符合中國短期的需求，但是它與中國長期的策略是一致的。”
這位中國問題專家還表示，放鬆貨幣管制的舉措還會影響到中國的利率，因為中國的利率比國際市場的利率要低，隨著人民幣的可兌換性日益加強，這種利率上的差異也會逐步減小。他說，現在值得關注的是，中國當局是否會使人民幣在新加坡以及亞洲其他地方成為部分可兌換貨幣，這符合中國加強人民幣的可兌換性並且最終使之成為一種國際儲備貨幣的策略。