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| 星期四 1/8/2009 |
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| 2OO8年1月刊 第7卷 第1期 總第68期 |
年終特寫：中國主權財富基金
許波
2007年，中國龐大的外匯儲備的管理和投資策略發生重大變化，坐擁2千億美元的中國投資有限公司以主權財富基金的形式走向海外，把中國的海外直接投資推向一個新階段。
*外匯突破1萬5千億美元？*
2007年是中國外貿收支失衡急劇擴大的一年。根據中國外匯管理局公佈的數字，2006年底外匯儲備突破1萬億美元以後，今年更以平均每月超過500億美元的速度增長，到9月底，主要來自貿易順差的外匯儲備就已經達到1萬4千3百多億美元。專家預計，經過今年最後一個季度，中國龐大的外匯儲備將更上一層樓，年底突破1萬5千億美元應該不成問題。
*坐擁鉅款 海外求利*
中國外匯儲備的管理長期沿用傳統模式，投向單一，主要用於購買風險較低、收益不高的外國政府債券。但是從下半年開始，外匯儲備的管理和投資模式出現了重大變化。今年3月，醞釀已久的中國投資有限公司的籌備工作開始啟動，9月正式掛牌成立。中國媒體報導說，隸屬於國務院的中投公司註冊資金為2千億美元，肩負著將龐大外匯儲備投資海內外的重任。
美國哈佛大學經濟學教授馬丁.費爾斯坦在接受美國之音採訪時說，中投公司的建立標誌著中國外匯儲備管理和投資策略發生了重大變化，預示著中國的海外投資將成為中國的長期戰略。
“中國擁有龐大的外匯儲備，它不需要保持這些外匯以流動資金的形式儲存，以備急需。所以對於北京來說，一個更為合理的選擇就是讓這些外匯儲備以海外投資的形式賺取更豐厚的回報，而不僅僅用來購買美國政府債券和歐洲政府的債券。”
*出師黑石 初戰失利*
中投公司成立以來，每一筆交易都是希望與風險共存。今年5月，尚處於籌備階段的中投公司急於出手，投資30億美元收購全球最大的私募股權基金美國黑石集團10%的股權。不過中投公司出師不利，黑石股價一路下跌，目前這筆投資的賬面虧損已經超過7億美元。
初戰失利使中投公司感到壓力重重，投資決策明顯變得謹慎起來。11月的第二筆投資僅以區區1億美元入股中國中鐵H股，公司高層表示，中投不會進行高調投資，而只是承擔“被動投資者”的角色。
*入股大摩“佔大便宜”*
但是12月下旬中投公司斥資50億美元收購美國第二大投資銀行摩根斯坦利不超過9.9%股權的舉動，讓國際金融界領教了中國主權財富基金“該出手時就出手”的魄力。美國有線電視新聞網財經專欄的資深分析師凱伊.雷斯戴爾說：
“中國人在這項交易中佔了大便宜。在這項交易完全實現之前的三、四年期間，中國的投資將獲得每股9%的固定利息。交易充分實現之後，中國政府將獲得9.9%的摩根斯坦利公司。雖然中國在董事會裏沒有席位，也不參與公司運營的決策，但是它卻得到近10%的摩根斯坦利，這是一家什麼樣的公司啊，過去73年來，摩根斯坦利首次經歷季度虧損。可想而知，中國政府佔了一個多麼大的便宜。”
作為政府的投資工具，中投公司和其他主權財富基金一樣，受到國際金融界和西方政府的密切關注。目前全球共有近40個主權財富基金，擁有大約2.2萬億美元的資產，而中國則格外引人注目。
*官方背景 樹大招風*
中投公司董事長樓繼偉日前在接受記者採訪時說：“比起其他主權財富基金來說，中投的資本金規模巨大，且來自財政部發行的特別國債，這引起了各方的猜測，認為中投的建立是非商業的目的等等。”
美國約翰.霍布金斯大學國際高級研究學院的中國項目主任戴維.藍普頓對美國之音表示，由於中投公司的性質，它的海外投資活動的確容易引起一些西方國家的警覺。
“因為中國的外匯儲備和新成立的投資公司實際上都是由中國政府控制的，所以很多投資項目都被看作具有政府的戰略目的，而不僅僅是商業目的。中國政府需要謹慎利用這筆資金，當投資項目涉及敏感領域時，就勢必要引起國際上的非議。”
今年10月，發達工業化國家七國集團的財政部長同建立主權財富基金的8個國家的代表舉行了會談，雙方同意為主權財富基金制定一套自願遵守的“最佳行為準則”。華爾街日報援引美國財政部副部長金米特的話說，主權財富基金能夠給投資接受國帶來多少好處，取決於這種投資是在多大程度上受經濟目的、而非政治目的推動。”