 |
||
| 星期四 1/8/2009 |
      |
|
| 2OO8年11月刊 第7卷 第11期 總第78期 |
專家解讀股市衰：金融經濟去杠桿
木風 華盛頓報道
美國股市星期四劇烈波動，全球股市大幅度下滑，到處瀰漫著悲觀、害怕的情緒。專家指出，悲觀、害怕只是表面現象，市場萎縮的真正原因是金融和經濟兩個層面的去杠桿過程。這個過程不會很快結束，全球經濟衰退是這個過程的一個組成部分。
*股市小起大落 全球哀鴻遍野*
世界主要央行星期一聯手挽救金融體系帶來的興奮非常短暫。星期二開始，美國股市就調頭下滑，星期三更是出現700多點的崩盤式滑坡。星期四，股市劇烈波動，最大跌幅超過300點，不過後來強力反彈400點。
而全球股市星期四普遍下跌，且跌幅之大異乎尋常。日本的日經指數下挫11%，南韓股市下挫9%，恒生指數下跌4.8%，上證指數下跌4%，新加坡股市下跌5%。歐洲各主要市場也普遍下跌，倫敦富時100指數下跌5.4%，法國CAC40指數下跌6%，德國DAX指數下跌5%。一些股市的跌幅都創了新的記錄。日經指數創21年來的單日最大跌幅，南韓股市的跌幅也創9/11以來的最大跌幅。俄羅斯股市下跌11%，為三年之最。
*經濟衰退有多深？*
許多分析師們認為，催動股市滑坡的主要原因是人們擔心美國經濟甚至世界經濟正在步入衰退。紐約經濟諮詢公司RDQ經濟學的高級經濟學家康拉德·德誇德羅斯對美國之音說：
“我認為，現在的問題是，衰退會有多嚴重。那些一直認為我們不會進入衰退的人可能會在看到新的數據之後改變了看法。現在大家都在評估這次的衰退會有多嚴重。最新數據顯示經濟的疲軟程度遠超過原來的估計。昨天是零售數據，今天是工業生產數據。美聯儲極力淡化這個數據，但並沒有多少說服力。人們開始相信會有衰退之後，緊接著就是擔心衰退的嚴重程度究竟有多大。”
德誇德羅斯表示，九月份工業生產下降2.8%，零售下滑1.2%，費城聯邦儲備銀行星期四公佈的製造業活動指數下跌到負37.5，這些數據都非常糟糕，顯示經濟下滑的速度遠比估計的更快。德誇德羅斯認為，第四季度的情況會更糟，一場深度的經濟衰退已經發生。
*金融機構處理虧損*
直接從事證券交易的專家們對市場的氣氛有著更為直接的感受，對眼前發生的事情也有著更多的了解。美國RBC資本市場公司的高級貨幣策略師T.J.馬塔(T.J.Marta)在接受美國之音採訪的時候表示，最近兩個星期出現的股市近乎崩潰的下跌並不是“害怕”兩個字所能解釋的。馬塔指出，市場所反映的是更為深刻的變化--金融領域和經濟領域同時進行的“去杠桿”進程。他說：
“所謂‘去杠桿’進程是指對衝基金、共同基金等金融機構處理虧損的過程。在這個過程中，對衝基金等被迫處理它們所持有的資產，拋售股票，縮小操作規模。它們的行動引起市場的恐慌，導致股市滑坡。”
*經濟休克*
馬塔還表示，在另一方面，過去四個星期，短期資本市場凍結引起經濟休克。經濟活動的急劇放慢就是經濟休克的具體表現。
馬塔認為，去杠桿化不僅發生在金融領域，實體經濟也在進行。實體企業要改變流動性過剩時期的經營習慣，縮小規模，收縮開支，減少員工，把能削減的都減掉，否則就無法適應長期而深度的經濟衰退的到來。
*跌到何時方始休？*
馬塔估計，金融業的去杠桿進程要持續3到6個月，而經濟領域的去杠桿過程持續的時間會更長。他提醒股民，要對市場更大幅度的下滑做好心理準備。
“(道指下滑到)6千點？聽沒聽過有人說跌到5千點？6千點肯定不會太意外。我們估計會看到資產價格下滑的瘟疫持續幾年。銀行虧損這才走了一半，下一半的出現將依然是相當痛苦的。”
*協調救市 防止蕭條*
馬塔和德誇德羅斯都認為，這場經濟衰退絕對不只是美國的事情，一場世界性的衰退正在出現。所慶倖的是，在這次的危機中，美國和世界其他主要經濟體的中央銀行和政府都採取了史無前例的協調行動，在金融領域和經濟領域都提供了很大的支撐。這大致能夠避免全球經濟不至於陷入大蕭條。他們認為，這是在一片昏暗的經濟消息中唯一的亮點。
RBC資本市場公司的高級貨幣策略師馬塔在接受美國之音採訪的時候還特意補充說，這些看法都是一種判斷，很可能不準確，因為目前發生的事情非常罕見，超出人們的判斷能力。
“我們討論的問題是我們中任何人的一生中都沒有見過的事情。我們中沒有任何人能夠完全理解事情將會發展到多大規模，會造成多大破壞。最近兩個星期美國三大股指的波動圖形極為罕見，完全可以跟1929年大蕭條時相提並論。唯一的區別是，大蕭條時，這樣的波動持續了5年，而這次(到目前為止)還只有兩個星期。”
馬塔希望美聯儲主席伯南克這個大蕭條專家能夠明白其中的道理，採取恰當措施，不要讓這個圖形持續幾年。