美國短期利率持續走高、但長期利率則止步不前的現像令經驗老道的美聯儲主席困惑不解。長短利率不同步究竟是如何形成的？它對美國經濟意味著什麼？
*格林斯潘：無法合理解釋*
美聯儲主席格林斯潘星期一在美中法日四國中央銀行行長會議上講話的時候，除了對人民幣匯率問題發表評論以外，還特意就美國長期利率和短期利率在過去一年中出現的不同步移動的現像表達了看法。
隨著美國經濟進入持續增長階段，美聯儲從去年6月開始穩步地提升聯邦短期貸款利率，到目前為止已經提息八次。根據歷史經驗，長期利率一般都會隨著短期利率的提升而同步上漲。但在美聯儲這一輪的提息過程中，美國債券市場的長期債券收益率卻一直低迷，長期利率也一直不肯增長，繼續保持在去年6月以前的水準。這個現像引起經濟學家的關注。
格林斯潘6月6號也坦承，這是一個少見的現像，他也無法對這個現像做出合理的解釋。他說，一種主要的看法是，雙利率不同步是經濟疲軟的信號。格林斯潘認為這種看法肯定有道理，但似乎無法解釋世界其他增長強勁的經濟體的長期利率也保持低水準的現像。對於那種認為是外國大量購買美國債券抑制了長期利率上揚的看法，格林斯潘的看法是，這會有點影響，但影響不大。
*安東尼·張：經濟全球化的結果*
如何解釋這個現像關係到人們對美國經濟走向的判斷，關係到美聯儲是否堅持提息政策等重大問題，因此市場對此十分關注，經濟學家的爭論也相當激烈。
摩根斯坦利公司高級經濟師安東尼·張在接受記者採訪的時候表示，長期利率低迷主要顯示在新的世界經濟環境中市場沒有把通貨膨脹看成一個威脅。
他說：“長期債券收益率的曲線越來越平緩，肯定有多種因素。格林斯潘已經提到一些。任何一種因素都無法提供可信的解釋。我自己的看法是，造成收益率曲線平緩的一個主要因素是，金融市場對美聯儲控制通脹能力的信心增強了，對世界經濟抑制通脹的能力也大大加強了，這主要是經濟全球化的結果。中國、印度等亞洲國家的低生產成本增加了世界商品價格上漲的難度。”
*雷加裏亞：美經濟增長已放緩*
美國商會總經濟師馬丁·雷加裏亞對世界經濟競爭加劇的因素也表示贊同。但他指出，更重要的是美國經濟增長已經放慢。
雷加裏亞說：“全球競爭當然是部份原因。但還有就是美國經濟增長已經減緩，接近自身的潛在增長速度。這個速度是不會產生通脹的，不會導致需求過度增長。現在的經濟狀況基本就是這個樣子，市場只不過是通過長期利率表示了這個看法。”
*安東尼．張：提息會繼續*
對長、短期利率不同步問題的不同解釋必然導致對美聯儲緊縮銀根的政策會保持多久的問題的不同預測。 摩根斯坦利高級經濟師安東尼．張進行的研究顯示，如果長期債券收益率的曲線出現逆轉，往往預示著經濟將進入衰退。但是目前美國市場的這個曲線只是比較平緩，還沒有出現反向移動。因此他的看法是，經濟會有所減緩，但減緩程度還不會迫使美聯儲改變利率政策。
他說：“我認為，美聯儲不會認為通脹在上漲。但是，我卻相信，美聯儲對於經濟增長的立場不會改變。另外我還相信美聯儲依然會認為，目前利率水準太低，提息的行動會繼續進行。提息的目的不是要遏制通脹，而是要預防通脹。這個政策到目前為止證明是有效的。”
*哈塞特：長期利率很快會趕上來*
曾經擔任美聯儲經濟師的凱文·哈塞特也持類似的看法，他在接受記者採訪的時候表示，長期利率低迷是暫時的現像，可能很快就會趕上來。
哈塞特說：“我認為實際經濟增長情況要比債券市場估計的強一些。長期利率將會隨著短期利率的提升而追趕上來。在原油價格突然大幅度上漲所造成的震動過去之後，經濟將重新進入健康增長軌道。我不認為經濟會偏離這個軌道。”
哈塞特估計，今年年底利率可能會提升到3.5%以上。
*雷加裏亞：美聯儲會調整提息計劃*
但是，美國商會的總經濟師雷加裏亞則認為，經濟已經出現了新的情況，美聯儲會重新調整它的提息計劃。
他說：“我曾經認為美聯儲會一直要把利率提高到4.5%，但現在我認為，情況將不再是那樣了。我覺得，美聯儲可能會再有一次或兩次提息行動，這一輪就會結束。”
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