中國的外匯儲備近年來大幅度增長，截止到2005年3月底已經達到了6591億美元。一度被認為“多多益善”的外匯儲備，如今為什麼讓中國政府左右為難？
*外匯儲備快速增長*
中國國家外匯管理局公佈的數據顯示，去年中國外匯儲備創記錄地增加了2076億美元，增至6099億美元，今年第一季度，中國的外匯儲備又增加了492億美元。如果按照這種速度增長下去的話，中國今年年底可能就會超過日本成為世界上外匯儲備最多的國家。
中國外管局在日前公佈的年度報告中說，如何增加中國外匯儲備的收益率已經成為外管局面臨的一大挑戰。中國商務部長薄熙來上星期在南韓濟州島參加亞太地區貿易部長會議時也表示，外匯儲備的快速增長給中國政府帶來了難題，中國政府也不願意看到自己的外匯儲備增加得這麼快。
*兩大風險*
一度被不少人認為是“多多益善”的外匯儲備如今為何失寵？美國企業研究所的菲利普·斯威格告訴記者說，如此巨大的外匯儲備其實給中國帶來了兩大風險：“第一是通貨膨脹。他們繼續買進美元，繼續增加人民幣的貨幣供給，增加信貸增長，就可能導致通貨膨脹。第二，信貸的急劇增長給中國銀行業帶來問題，不少銀行在放貸的時候可能並不仔細考察貸款的風險。”
*劫貧濟富的發展模式*
長期觀察中國信貸問題、現在在美國LSI信用服務公司工作的李振勤也表示，中國外匯儲備激增，一方面隨著美元的持續貶值，中國的外匯儲備也在縮水，另一方面，中國的外匯儲備的增長速度已經超過了中國國內生產總值的增長速度，說明中國經濟的增長實際上沒有用到自身投資，而是把錢借給了美國。
他說：“我覺得這樣的發展模式是一種劫貧濟富的模式，不是一個長期合理的模式。中國在積累外匯儲備的過程當中實際上也造成了內債的大幅增加，就是把資產借給了外國，把債務留給了自己，對中國來說不符合中國長遠的國家利益。”
中國外匯儲備的急劇增加跟人民幣與美元挂鉤的匯率政策有著直接的關係。為了保持這一匯率政策，在美元持續貶值的情況下，中國還要大量買進美元。李振勤告訴記者說，中國外匯儲備裏面的美元資產大約佔外匯儲備總額的50%到55%，雖然從絕對數字上看還是在賺錢，但是如果考慮到通貨膨脹和美元貶值的因素的話可能就是賠錢的買賣了。
*兩種辦法“花錢”*
中國人說“把錢用在刀刃上”。如何合理使用中國的外匯儲備如今已經成了中國學界探討的話題。美國企業研究所的斯威格曾擔任白宮經濟顧問委員會辦公室主任。他認為，中國可能會通過兩種途經來花掉一部份外匯儲備：“第一就是實現資產的多元化，象挪威、加拿大那樣用儲備去投資外國公司；另外一種途經是，中國一旦讓人民幣跟美元脫鉤，允許人民幣升值，肯定會使中國的出口受到傷害，讓不少銀行貸款變成壞帳。中國政府這時候就可以從6590多億美元的外匯儲備裏拿出一部份錢來支援經濟中的銀行等部門，拉動內需，改善基礎設施，應付匯率波動所帶來的負面影響。”
*把錢花在國內*
中國國內早就有人提議，用外匯儲備去購買戰略石油資源、或是購買海外能源公司的股票，花掉外匯儲備的同時也能保證中國的經濟發展有足夠的能源供應。這種提法如今再次引起了大家的興趣。
然而，旅美學者李振勤卻認為，中國應該把外匯儲備用在國內：“我是覺得中國的外匯儲備應該向本國的發展傾斜。比如說現在應該注意發展本國的債券市場，象公司債券市場，如果本國公司融資有需要的話，外匯儲備的錢也可以選擇本國信用比較好的一些公司給予投資。”
*放棄現行貨幣匯率政策*
斯威格和李振勤都強調，要讓中國外匯儲備增長急煞車就必須放棄現行的人民幣與美元挂鉤的匯率政策。李振勤主張人民幣應該改為與一籃子貨幣挂鉤，為了防止匯率制度改革初期可能導致的匯率市場的震蕩和混亂，他建議中國同時採取一些輔助措施。
他說：“比如繼續降低出口退稅或取消出口退稅，對某些產品開徵出口稅。另外由於外匯儲備增長的一大因素來自熱錢的流入，我想可以考慮徵收外匯交易稅。另外我想中國過去幾年一直是出口導向經濟，對外企有很多優惠，比如說在稅率上、在貸款上，外企比中國企業都有一些超國民待遇。我想從長遠來說這也不利用本國發展，違背公平原則。如果能在這方面建立一些比較公平的制度，對於減少外匯儲備的增長也都有價值。”
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